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Finalmente, si deve anche annotare che i depositi di titoli centrali nazionali e internazionali attualmente sviluppano collegamenti l'uno con l'altro, che permetteranno partecipanti a un paese fare l'uso diretto di titoli posati in altri paesi. Ventisei di questi collegamenti (riguardo a principalmente il Belgio, la Germania, la Francia, la Lussemburgo, i Paesi Bassi, l'Austria e la Finlandia) possono esser usati dall'Eurosistema.

Nelle mie osservazioni oggi, mi piacerebbe discutere i cambiamenti strutturali nel settore finanziario, soprattutto quelli che sono successi come risultato del lancio di nuovi tipi di prodotto e la natura cambiante di istituzioni pubbliche e private. Mi rivolgerò a sviluppi nei mercati di soldi, i mercati obbligazionari e i mercati azionari così come il processo di adattamento di istituzioni bancarie al loro nuovo ambiente.

Il periodo dei cinque mesi nell'introduzione dell'euro è stato molto ricco di nuovi eventi, con sviluppi importanti che hanno luogo nei mercati di titoli sia continentali sia nel sistema finanziario nell'insieme. Sebbene l'esperienza sia stata riunita durante un periodo relativamente breve di tempo, sono tentato di fare due osservazioni di una natura fondamentale.

Guardando avanti, altri sviluppi nei mercati di soldi sono aspettati nei prossimi mesi. Ci sono scopi di istituire nuovi standard in tutta l'area per i mercati repo, allo scopo di superamento della separazione tra modelli diversi nei mercati nazionali. Questi nuovi standard potevano evidentemente coesistere con altri standard e convenzioni più larghe per transazioni internazionali. In effetti, durante gli ultimi mesi European Central Bank (ECB) stava esaminando se questa coesistenza poteva intaccare l'integrazione di mercati di soldi. Siamo venuti a conclusione che, soprattutto a causa degli sforzi per gli sponsor degli standard diversi, questo non deve esser considerato una minaccia.

L'industria bancaria di area di euro ha reagito a questo sviluppo già diversificando nell'area di direzione di bene. I gruppi bancari sono stati capaci di "interiorizzare" una parte importante della tendenza securitisation siccome controllano una grande maggioranza dei fondi reciproci. Come risultato della tendenza securitisation, ci sono stati un aumento della parte di tenute di sicurezza tra beni bancari e un aumento della parte di aumenti di capitale - sebbene quelli siano abbastanza a cicli sensibili - così come in reddito di pagamento che deriva da servizi di direzione di bene. Nel frattempo, l'importanza relativa di reddito d'interesse ha declinato corrispondentemente. Al livello bancario, il reddito di dividendo da partecipazioni di equità è diventato generalmente molto più importante, indicando un aumento dell'importanza del profitto generato da filiali nonbancarie.

Nelle mie osservazioni oggi, ho riferito a parecchi cambiamenti e iniziative di mercato nell'area di euro il paesaggio finanziario. Questi sviluppi indicano all'importanza crescente del reddito fisso e i mercati azionari che molti hanno aspettato in Stadio Tre di Unione Economica e Monetaria (l'EMÙ), provvedendo nuove opportunità per mutuatari e investitori e facendo la pressione adattarsi per istituzioni finanziarie. A questo riguardo, mi piacerebbe menzionare l'importanza di togliere le barriere regolatrici restanti allo sviluppo ulteriore dei mercati di titoli. A questa fine, la Commissione Europea ha pubblicato recentemente un Piano di Azione di cambiamenti regolatori di migliorare il mercato unico per servizi finanziari che erano certamente - quando attuato - aumentano l'integrazione e lo sviluppo guidato dal mercato dei mercati di titoli europei.

La prima osservazione è quella che gli sviluppi nell'introduzione dell'euro non implicano che l'area di euro sia messa a diventare una fortezza finanziaria i cui mercati finanziari e istituzioni sarebbero tagliati dal resto del mondo. In effetti, i partecipanti di mercato che risiedono fuori dell'area di euro sembrano di star interessandosi dei mercati finanziari dell'area di euro. "L'Europa principale", così per parlare, è diventata più interessante per estranei come la larghezza e la liquidità dei suoi mercati finanziari è aumentata.